狂揽70亿港元加码算力！国产GPU龙头天数智芯千亿市值狂飙，营收高增长与亏损并存

本文来源：时代财经 作者：盛兰 高秋榕

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国产算力赛道融资热潮未减，狂揽狂飙国产GPU领军企业天数智芯（09903.HK）宣布新一轮巨额融资。亿港元加营收上市不足半年，码算该公司通过两次股权融资累计募资超百亿港元，力国龙在营收高增与持续亏损并行的产G长亏存局面下，加速产能扩张与技术迭代。天数

7月9日，智芯天数智芯正式披露H股配售公告，千亿拟发行1485.7万股新股，市值损并配售价定为476港元/股。高增该价格较7月8日收盘价折让15%，狂揽狂飙较前五个交易日平均成交价折让19.42%。亿港元加营收本次配售总募资额约70.72亿港元，码算扣除发行费用后净募资约70.34亿港元。力国龙配售股份占当前总股本的产G长亏存5.84%，预计于7月13日完成交割及上市。

公告发布当日，天数智芯二级市场表现强劲。

7月9日，其收盘价报593港元/股，涨幅约5.89%，盘中最高触及631港元/股，日内最大涨幅达7.77%。截至收盘，公司总市值约为1508亿港元。Wind数据显示，年内其股价累计涨幅已超210%。

针对此次大额融资的必要性，天数智芯在公告中做出明确回应。公司指出，今年1月8日港股IPO净募资约35亿港元，截至2026年5月末，原有上市募资中的营运资金消耗已超七成。

随着2026年AI算力市场快速扩容，叠加通用GPU商业化落地加速、产品迭代频繁及上游供应链波动等多重因素，剩余资金已无法覆盖行业爆发式增长带来的资本开支需求。为填补明确的大额资金缺口，天数智芯启动本次补充融资。

根据公告，本次净募资将在2027年底前全部投入完毕。资金投向及比例如下：

• 60%（约42.2亿港元）：专项用于供应链保障与上游战略采购，集中储备晶圆、内存、基板等核心零部件，以锁定产能并稳定交付能力。
• 15%（约10.55亿港元）：投入现有通用GPU产品迭代及下一代算力芯片研发、流片与商业化落地，同步布局边缘智能、具身智能等新兴应用场景。
• 10%（约7.03亿港元）：用于全栈软件平台搭建、开发者生态建设及行业AI算力解决方案的研发落地。
• 10%（约7.03亿港元）：用于产业链互补型战略投资、并购与技术合作，旨在补齐产业短板。
• 5%（约3.52亿港元）：用于补充日常经营流动资金。

值得注意的是，超六成资金用于上游备货。若下游算力市场需求不及预期，大批量存货可能引发大额资产减值风险。

事实上，本次大额配售距离天数智芯登陆港股仅过去半年。

2026年1月8日，天数智芯在港交所上市，发行价144.6港元/股，募资约36.8亿港元。短短半年内，公司通过IPO与本次配售累计股权融资规模突破100亿港元。

成立于2015年的天数智芯，是国内首家实现7nm训练级通用GPU规模化量产的企业，拥有天垓训练芯片、智铠推理芯片、彤央边端芯片的完整产品线。

根据披露的业绩公告，2025年公司实现总营业收入约10.34亿元，同比增长91.6%；综合毛利率由2024年的49.1%提升至54%。相比之下，2022年其总营收仅为1.89亿元。多家券商研报测算，依托AI算力红利，该公司2026年全年营收有望突破20亿元。

细分业务方面，2025年天数智芯通用GPU核心业务收入约9.23亿元，同比增长149.6%，占总营收比重达89.3%。其中，训练芯片“天垓”系列收入5.84亿元，同比增长116.7%；推理芯片“智铠”系列增长迅猛，全年收入约3.39亿元，同比增幅高达238.2%。

客户版图持续扩张。截至2025年末，天数智芯合作客户超340家，产品落地项目逾千个，业务覆盖互联网、大模型、科研、金融、医疗、交通等多个关键领域。

然而，营收高速增长的另一面是持续扩大的亏损规模。2022年至2025年，天数智芯归母净利润亏损分别约为5.24亿元、7.91亿元、8.92亿元和10.04亿元，四年累计亏损总额超30亿元。

高额的研发与运营投入是造成亏损的核心原因。

首先是常年居高不下的研发开支。2022年至2025年，公司研发投入分别约为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元和9.74亿元，研发费用率分别高达241.8%、213.1%、143.2%和94.2%。

其次，2025年天数智芯的销售及分销开支、行政开支分别为1.52亿元和4.82亿元，同比分别增长23.9%和87.3%。

对于行政费用大幅增长，公司在财报中解释称，主要源于股权激励产生的股份支付费用以及各类专业服务咨询费增加。2025年，公司股份支付开支达5.26亿元，较2024年的2.48亿元增幅112%。这笔非现金支出进一步加剧了账面亏损。

目前，天数智芯近千亿市值主要依托AI算力赛道的高景气预期支撑，尚未形成稳定盈利。不过，华泰证券在今年发布的行业研报给出业绩预判，认为天数智芯或在2027年迎来首次盈利。该机构预测，2026年至2028年其归母净利润分别约为-1.16亿元、10.22亿元和16.16亿元。中长期来看，盈利修复仍依赖下游订单放量及规模效应分摊高额研发与供应链成本。

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