昔日“彩电之王”又翻车了

作者 | 陈旭

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7月6日晚间，彩电之王康佳集团披露了一起历时三年的昔日诉讼终局结果，再次将其推至舆论风口。又翻

这是彩电之王康佳与江西康佳新材料科技有限公司原股东朱新明之间的业绩对赌纠纷。尽管康佳索赔9.39亿元，昔日但仲裁最终裁决朱新明及其配偶冷素敏仅需支付6120万元补偿款，又翻获赔金额仅为诉求的彩电之王零头。

这场纠纷的昔日根源可追溯至2018年。当年康佳收购江西康佳51%股权时，又翻原股东朱新明承诺2018至2022年累计净利润不低于11亿元。彩电之王然而，昔日标的又翻公司仅在首年勉强达标，随后四年连续亏损，彩电之王累计亏损额超9亿元。昔日康佳于2023年提起仲裁，又翻直至今年才尘埃落定。

与此同时，康佳还在追讨另一笔股权款，且一起内部举报牵出多名高管被查。这些危机大多源于几年前签署的对赌协议及激进扩张策略，如今正集中爆发。

随着康佳交出上市以来最惨淡的年报——净资产转为负值，股票被戴上“退市风险警示”帽子，接盘方华润集团正全力协助这家昔日“彩电之王”收拾残局。

01 连环诉讼与内部反腐：从原告变被告

6月29日，ST达华发布公告，康佳已将广东南方爱视娱乐科技有限公司及其四名股东诉至深圳中院，索赔约1.67亿元。

这笔债务需回溯至2018年。当时康佳出售开开视界电子商务股权并与阿里巴巴签署对赌协议，约定若开开视界未能按期上市，康佳需回购阿里所持股权。

因开开视界上市失败，阿里于2024年起诉康佳并胜诉。康佳于2025年支付回购款及利息，总额超1亿元。

赔付阿里后，康佳依据此前与南方爱视签署的独立协议，向后者追偿。该协议约定，若开开视界上市失败，损失由南方爱视全额承担。康佳同时指控对方股东存在出资不实问题，要求连带赔偿。ST达华作为股东之一，已公告回应称其出资经验资，不应被牵连。

开开视界交易还引发了另一重震荡。2025年，朱新明实名举报康佳原总裁周彬、原助理总裁刘喜田，指控二人在出售开开视界股权时通过资金倒手虚增2018年利润4700多万元。

举报一年后，周彬、刘喜田先后被纪检监察机关调查。据《经济观察报》报道，原副总裁李宏韬、其他业务管理部副总经理杨赛清、芯盈半导体原副总经理李彦波也陆续被通报，涉案领域涵盖家电与半导体两大板块。

去年12月，深圳证监局就此事对康佳及相关责任人出具警示函。

据康佳5月29日公告，过去十二个月内，公司新增诉讼仲裁金额合计7.37亿元，其中作为被告的部分高达7.36亿元，对手方包括海南辉龙、多家国资平台及松阳县经济发展投资集团等。

康佳从主要作为原告追讨欠款，转变为大部分时间作为被告应诉，这一身份的根本性转变，深刻揭示了其当前面临的严峻法律与经营困境。

02 主业溃败与华润救火：资不抵债的困局

官司缠身的背后，是康佳主营业务的持续萎缩。

Wind数据显示，康佳营收在2019年触及551.19亿元高点后一路下滑，2025年仅为98.35亿元，创下2003年以来最低纪录。归母净利润自2022年转亏，当年亏损14.71亿元，至2025年累计亏损达125.82亿元，四年间累计亏损近195亿元。

年报披露，这125.82亿元的亏损中，76.97亿元来自资产减值计提，涉及应收账款、存货及长期股权投资等科目。剩余亏损则源于彩电、白电等消费电子业务的毛利已无法覆盖费用支出。

截至2025年末，康佳净资产跌至-60.83亿元，资产负债率飙升至126.22%，首次出现资不抵债。4月30日起，公司股票被实施退市和其他风险警示，简称由“深康佳A”变更为“*ST康佳A”。今年一季度情况未见好转，营收19.32亿元，同比下跌24.08%，归母净利润亏损1.84亿元。

康佳成立于1980年深圳，是国内首家中外合资电子企业，在CRT时代曾连续五年蝉联彩电销量冠军，并于1992年在深交所上市。然而，在2007年液晶替代显像管的技术转型浪潮中，公司将大量资源投入产业园区，导致技术升级滞后。

2017年前后，康佳推行多元化战略，业务一度扩展至半导体、新能源、环保等二十多个领域，诸多收购与股权转让附带了业绩对赌条款。

这些对赌承诺大多未能兑现，反而演变为连绵不断的诉讼。仅易平方股权转让的对赌义务，累计影响公司损益即达13.26亿元。

2025年7月，在央企专业化整合背景下，康佳原控股股东华侨城将股份无偿划转至华润集团旗下磐石润创，华润成为实际控制人。

随后，康佳董事会全面换血，多位华润系高管上任。华润投入真金白银，通过借款和永续债提供近90亿元支持，用于帮公司还债及周转资金，同时推动退出半导体、环保等亏损板块，将战略重心重新收拢至消费电子主业。

然而，康佳彩电业务已连续多年处于负毛利率运营状态，行业格局也已固化。单靠主业自我造血实现扭亏，难度依然巨大。

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