当费城半导体年内暴涨83%，而七巨头原地踏步，华尔街顶级策略师集体喊"换牌"

美国科技巨头组合“科技七巨头”（Mag 7）今年以来表现近乎停滞，当费导体地踏顶级正成为华尔街实现年终市场目标的城半策略最大绊脚石。

上半年，年内万得科技七巨头指数呈现宽幅震荡，暴涨步华最终收盘价与年初持平。而巨尔街相比之下，头原体喊同期标普500指数上涨9.3%，师集两者差距近10个百分点。换牌这一表现使该组合创下有史以来相对大盘表现第二差的当费导体地踏顶级年度开局纪录。

在人工智能热潮持续推动半导体及科技股大幅上涨的城半策略背景下，这一占据标普500指数约三分之一权重的年内巨头组合明显掉队，令华尔街策略师的暴涨步华年终预测面临巨大压力。

目前，而巨尔街主要机构策略师对标普500指数的头原体喊年终目标均值为 7824.09点，较周三收盘价隐含约5%的师集上涨空间。据彭博测算，若科技七巨头继续低迷，其余493只成分股须在年内已累计上涨约13%的基础上，再额外上涨 6.8%，该目标方能实现。

半导体抢占风头，七巨头沦为“局外人”

主导市场近十年的科技七巨头今年风光不再，资金转而涌向人工智能基础设施的直接受益者——芯片股。费城半导体指数（SOX）今年迄今累计上涨 83%。

科技七巨头整体表现落后于标普500中逾300只成分股，其中甚至包括Dollar Tree和Hubbell等市值相对较小的公司。

Mahoney资管首席执行官Ken Mahoney指出，Meta、亚马逊和微软等科技七巨头一直是人工智能基础设施建设的主要资金来源，但他强调：

市场对于它们将大量自由现金流砸向AI、却不知何时能看到投资回报这件事，并不买账。

随着年终目标兑现的压力加大，摩根士丹利、高盛和摩根大通在过去两周内相继表态，认为科技七巨头相对于芯片股及大盘的落后已过度。

摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett在本周二的研究报告中写道，半导体板块已“严重超买”，现在是重新审视科技七巨头潜在机会的时机。她表示：

半导体制造商和内存供应商的订单积压加速与定价权扩张令人瞩目，但我们认为这一态势难以为继。

Lisa Shalett澄清，她并非预判本轮周期终结，而是呼吁重建对潜在AI建设受益者的多元化配置，“重新拥抱部分超大规模云服务商”。

Hamilton Capital Partners首席投资官Alonso Munoz则指出：

从当前位置来看，若没有科技七巨头的参与，标普500要继续向前推进将会比较困难，因为许多已大幅上涨的板块，比如能源，本身也面临一定的回调压力。这些名字对于指数涨跌有着举足轻重的影响。

估值回落至历史低位，重配吸引力显现

科技七巨头今年以来的持续调整已令其估值明显改善。据彭博数据，该组合市盈率已从去年10月底的 32.6倍降至 23.9倍。上个月，科技七巨头相对标普500的估值溢价收窄至仅 2.4倍，接近历史最低水平。

高盛合伙人Rich Privorotsky对人工智能前景极为乐观，但对市场当前押注价值链的方向“远未信服”。

他认为，一旦稀缺性消失，持有AI平台将比持有硬件更具优势。用他的话说，超大规模云服务商“拥有的是收费公路本身，而不仅仅是路上跑的车”。

也有市场人士认为，标普500未必需要科技七巨头的回归就能实现年终目标。

富国银行投资研究院全球股票及实物资产主管Sameer Samana指出，剔除七大巨头后，标普500其余成分股年内已累计上涨约 14%，大盘或可依靠其余个股实现目标。

SimCorp投资决策研究主管Melissa Brown也表示，标普500“有可能靠其余成分股实现”7824.09点的年终目标。Melissa Brown补充：

但考虑到这些股票权重较低，它们需要录得更大的涨幅，才能将整体指数拉升至那个水平。

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